杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

美联储周三宣布加息25个基点，表达了对近期银行业危机的谨慎态度，并暗示加息即将结束。

这是自2022年3月以来的第九次加息，制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）指出，未来的加息并不确定，将在很大程度上取决于未来的数据。我在2023年“十大预言”中第一条就讲到，欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储3月份后结束本轮加息周期，现在初步得到验证。

(相关资料图)

本次加息声明发布之后，美股三大股指均大跌，再次验证“通胀无牛市”的规律。美联储承认银行业的动荡可能会进一步打击本已脆弱的经济。美财长耶伦将强调银行所有者和债券持有人不受政府保护。截至收盘，道指跌530.49点，跌幅为1.63%，报32030.11点；纳指跌190.15点，跌幅为1.60%，报11669.96点；标普500指数跌65.90点，跌幅为1.65%，报3936.97点。

FOMC会后声明称：“委员会将密切监控新传来的信息，并评估其对货币政策的影响。”“委员会预计，一些额外的政策收紧可能是适当的，以达到一种足够严格的货币政策立场，随着时间的推移，使通胀恢复到2%。”这一措辞背离了此前的声明，即“持续加息”将是降低通胀的合适方式。

近期发生的银行业风波让未来进一步加息的必要性下降。鲍威尔在3月7日国会听证时曾称，利率终点可能要比去年底的预期更高，但本次会议却释放加息接近尾声的信号，中间的转折点在于近期一系列银行风险事件的发生。美联储认为银行业风波会导致银行自发“紧信用”，这可以替代一部分加息的工作，从而让美联储不需要再加息更多。

但降息也不会很快到来，利率在高位停留更久的指引犹在。最新公布的点阵图与去年12月没有太大变化，美联储官员对2023年底联邦基金利率中值预测保持在5.1%不变，对2024年底的利率预测甚至还上调至4.3%(前值4.1%)，这说明美联储官员仍然没有在今年内降息的想法，对明年降息的幅度也比较克制。

近期发生的一场银行业危机引发了人们对金融体系稳定性的担忧。声明指出了近期事件可能造成的影响。该委员会表示：“美国银行体系是健全和有弹性的。”“最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。这些影响的程度尚不确定。委员会仍然高度关注通胀风险。”尽管对银行危机的潜在影响发出了警告，该委员会还是一致通过了加息。

一个更值得注意的问题是，虽然美联储坚持继续加息的策略，但另一方面却似乎已开始“暗中放水”。3月12日，在硅谷银行和签名银行接连崩溃后，美联储迅速出手兜底，并推出了一种全新的工具——银行定期融资计划(BTFP)，由美国财政部外汇稳定基金提供高达250亿美元的支持。该计划允许银行以美国国债、抵押贷款支持债券及其他债务为抵押，从美联储获得最长一年的借款。通过这一计划，银行“不必再亏本出售债券以满足客户的提款需求”。

此次上调将基准联邦基金利率提高到4.75%-5%的目标区间。该利率规定了银行之间的隔夜拆借利率，但会传导至抵押贷款、汽车贷款和信用卡等大量消费者债务。与利率决定同时发布的预测显示，利率峰值为5.1%，与去年12月的上一次预测持平，这表明大多数官员预计未来只会再加息一次。未来两年的预测也显示出成员之间存在相当大的分歧，这反映在“点”之间的广泛分散上。不过，预估中值仍显示，2024年降息0.8个百分点，2025年降息1.2个百分点。

本月早些时候，美联储主席鲍威尔曾表示，美联储可能不得不采取更积极的方式来抑制通胀。但快速发展的银行业危机挫败了美联储采取更强硬举措的任何想法，并导致市场普遍认为美联储将在年底前降息。同时，美联储下调未来两年美国GDP预期，2023年料仅增长0.4%。

美联储连续加息九次快速提高了美国企业的利率水平，加大了财务负担，导致很多美国企业特别是科技企业举步维艰，一些科技企业大量从硅谷银行取出存款，存款迅速消失上千亿美元，导致硅谷银行出现了破产的情况，好在美国财政部、美联储以及美国联邦保险机构及时进行了救助，宣布为储户兜底，避免了恐慌情绪扩散，导致更多中小银行破产，但是硅谷银行破产对于美国政策上的影响还是比较明显的。

有着160多年历史的瑞士信贷银行突然出现流动性危机，市值大跌，最终在瑞士政府的撮合之下，由瑞银以30亿瑞士法郎来收购，造成瑞信发行的一些类似可转债的产品价值清零，给投资者造成了巨大的损失。瑞信的股东更是损失惨重，特别是沙特和卡塔尔的一些投资者，作为瑞信的第一和第二大股东，损失巨大。瑞信的风险其实已经形成多年，在欧洲经济出现增速放缓，加上利率高企的情况之下，出现了流动性的风险，差点破产，确实引起了投资者的担忧。

这次银行危机和2008年次贷危机是不同的，不大可能造成全球的金融危机，这一点大家可以放心，并且和中国银行业没有太大的关系，中国银行业整体的资产质量还是比较健康的，我国金融市场受到欧美银行业危机影响是比较小的。